9月6日，珠江鋼琴停牌籌劃重大事項(xiàng)，7天后，其宣布，停牌期間公司與有關(guān)方面商討了資產(chǎn)購(gòu)買事宜，由于各方未達(dá)成一致意見，現(xiàn)終止購(gòu)買行為。

　　并購(gòu)重組失敗乃資本市場(chǎng)常情，但9月6日前夕珠江鋼琴包括總經(jīng)理李建寧在內(nèi)的數(shù)名高管逢高減持公司股票，讓投資者難以平靜。

　　各大股吧掀起了投資者對(duì)珠江鋼琴的舉報(bào)浪潮。籌劃到告吹僅7天，充分說(shuō)明在停牌前重組就已經(jīng)談崩了，高管借股價(jià)反彈內(nèi)幕消息提前減持，然后裝模做樣弄個(gè)停牌、重組，建議大家積極舉報(bào)內(nèi)幕交易，讓監(jiān)管部門查處。一位投資者在股吧中稱。

　　珠江鋼琴董秘辦一位人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，目前正在調(diào)查減持事項(xiàng)，但尚未有結(jié)論。珠江鋼琴董秘楊偉華回應(yīng)本報(bào)稱：我們停牌之后這些情況的進(jìn)展都跟深交所有匯報(bào)。

　　暨南大學(xué)資源環(huán)境與可持續(xù)發(fā)展研究所所長(zhǎng)、珠江鋼琴獨(dú)立董事張捷透露，該公司收購(gòu)標(biāo)的為一家文化企業(yè)。其告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：董事長(zhǎng)他們跟對(duì)方談的時(shí)候，有個(gè)條件談不攏，最終沒(méi)有達(dá)成協(xié)議。在張捷看來(lái)，董監(jiān)高（指上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員）提前獲知重組失敗乃是謠言，談崩了還停什么牌？

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)深交所總計(jì)上報(bào)交易異動(dòng)線索99起，其中涉嫌內(nèi)幕交易81起，較上年同期增加40%，因并購(gòu)重組導(dǎo)致的異動(dòng)占有較大比重、且呈上升趨勢(shì)，其中部分線索得到證監(jiān)會(huì)高度重視，已經(jīng)進(jìn)入立案稽查階段。

　　瘋狂拋售

　　9月6日停牌前夕，珠江鋼琴股價(jià)出現(xiàn)明顯拉升跡象。

　　7月份以來(lái)股價(jià)一直波瀾不驚的珠江鋼琴，8月26日股價(jià)漲幅達(dá)6.31%，報(bào)收7.41元，隨后開始一路攀升，停牌前的9個(gè)交易日，股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)26.26%。

　　上述股價(jià)狂飆期間，瘋狂的減持開始了。

　　深交所數(shù)據(jù)顯示，公司負(fù)責(zé)籌劃定增的副總經(jīng)理梁志偉在9月3日、4日和5日，分別以每股8.05元、8.38元和8.91元的均價(jià)賣出4萬(wàn)股、2萬(wàn)股、4.5萬(wàn)股。

　　公司副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人麥燕玉在9月3日，以每股7.95元的均價(jià)賣出14.25萬(wàn)股；其配偶羅志文則在9月5日以每股8.69的均價(jià)賣出2萬(wàn)股。

　　公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李建寧在8月27日以每股7.68元的均價(jià)賣出3萬(wàn)股。

　　公司監(jiān)事李穗娟在8月27日以每股7.45元的均價(jià)賣出5萬(wàn)股。

　　公司董事麥俊樺配偶陳少云在8月26日和27日，分別以每股7.47、7.51的均價(jià)賣出5萬(wàn)股和8萬(wàn)股；麥俊樺本人則在9月5日以每股8.5元的均價(jià)賣出8萬(wàn)股。

　　由上可見，在珠江鋼琴股價(jià)創(chuàng)出近期新高的9月5日，就有三位重要股東合計(jì)拋售了14.5萬(wàn)股股份。

　　此外，公司獨(dú)立董事吳裕英的近親吳裕瓊（兄弟姐妹關(guān)系）在8月30日以每股7.62元的均價(jià)買入1700股；但在9月3日便以7.57元的均價(jià)將1700股割肉處理，以上交易虧損85元。可能有點(diǎn)巧合，我們還是按照正規(guī)流程在操作，公司在談收購(gòu)的時(shí)候他們是不知情的。在不知情的情況下，股票漲的時(shí)候他們會(huì)賣出一部分。上述董秘辦人士表示。

　　不過(guò)在基金業(yè)人士看來(lái)，董監(jiān)高不知情幾乎是不可能的。

　　內(nèi)幕交易的嫌疑非常大，這個(gè)事他們肯定知道，也沒(méi)法解釋。證監(jiān)會(huì)要認(rèn)定有內(nèi)幕交易有很多種手段。一位基金經(jīng)理表示。

　　在停牌之前內(nèi)幕消息的知情人只有我和董事長(zhǎng)兩個(gè)人，其他董監(jiān)高不知道公司在籌劃這個(gè)事項(xiàng)。楊偉華表示，跟對(duì)方的所有談判是在停牌后進(jìn)行的，停牌第二天我們召開了董事會(huì)的專門委員會(huì)，我們審議通過(guò)之后，才跟對(duì)方進(jìn)行實(shí)質(zhì)性談判。

　　停牌第二天，我們開了董事會(huì)，詳細(xì)談了這個(gè)事情，提出了我們的條件，這個(gè)我是親自參加的，不可能談崩了我們還去參加董事會(huì)。張捷稱，停牌以后公司就有個(gè)通知，所持有的股票在那段時(shí)間包括親屬都不能買賣。

　　不過(guò)，對(duì)于停牌前董監(jiān)高狂拋股票的行為，張捷稱自己并不知情，如果重組談成的話，那他們豈不虧了？

　　9月12　日，珠江鋼琴公告其愷撒堡藝術(shù)家（KA）高檔鋼琴被列入2013　年度國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品計(jì)劃立項(xiàng)項(xiàng)目。本報(bào)在科技部官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，相關(guān)項(xiàng)目清單在9月5日已經(jīng)下發(fā)。不過(guò)，這一事項(xiàng)并未阻礙9月17日該股復(fù)牌跌停。

　　珠江鋼琴為廣州市國(guó)資委控股公司，于2012年5月30日登陸中小板，今年5月30日，珠江鋼琴174名管理層、核心技術(shù)人員和管理骨干等自然人股東所持股份解禁。

　　深交所在9月12-13日于深圳舉辦的中小板上市公司第十二期董秘資格培訓(xùn)班上強(qiáng)調(diào)：目前證券監(jiān)管正從行政審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，證監(jiān)會(huì)將按照穩(wěn)準(zhǔn)狠快原則處理重大惡性案件，對(duì)內(nèi)幕交易長(zhǎng)期保持高壓監(jiān)管態(tài)勢(shì)，對(duì)虛假信息披露、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為毫不手軟地追究到底、處罰到位。防范內(nèi)幕交易和市場(chǎng)盲目炒作是深交所并購(gòu)重組監(jiān)管的重中之重。

　　現(xiàn)金流告負(fù)

　　我在珠江鋼琴做了5年董事，感覺(jué)經(jīng)營(yíng)班底還是可靠的，大部分管理層都是從廠里過(guò)來(lái)的，都是做制造業(yè)的，不搞什么花樣。張捷稱，我也沒(méi)必要為他們辯護(hù)，我是學(xué)者，沒(méi)有利益關(guān)系，明年是第6年，期滿我就不做了。

　　不過(guò)在他看來(lái)，上市公司搞多種經(jīng)營(yíng)也是可以理解的，因?yàn)樯鲜辛耍瑳](méi)有說(shuō)跟以前一樣只做制造業(yè)，搞點(diǎn)跟自己有關(guān)的金融、文化產(chǎn)業(yè)還是可以的。今年以來(lái)，珠江鋼琴多元化擴(kuò)張步伐明顯加快。如設(shè)立音樂(lè)制品公司、發(fā)起設(shè)立小額貸款公司、投資廣州國(guó)資基金、收購(gòu)文化傳播公司等。兩個(gè)月前，有人給我推薦過(guò)珠江鋼琴，但當(dāng)時(shí)感覺(jué)有點(diǎn)貴，而且鋼琴業(yè)的增速比較慢，所以就沒(méi)買，有重組預(yù)期的事當(dāng)時(shí)也沒(méi)說(shuō)。前述基金經(jīng)理表示。

　　中報(bào)顯示，珠江鋼琴2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.04億元，同比增長(zhǎng)13.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.04　億元，同比增長(zhǎng)20.96%；每股收益0.11　元。鋼琴市場(chǎng)是個(gè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的市場(chǎng)，不會(huì)暴漲也不會(huì)暴跌，每年5%到6%的增長(zhǎng)率，珠江鋼琴的經(jīng)營(yíng)也這樣，因?yàn)橛衅放疲砸话阍?%到10%，但也不會(huì)大起大落。張捷說(shuō)。

　　不過(guò)，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)梳理發(fā)現(xiàn)，珠江鋼琴2012年上市，其應(yīng)收賬款和存貨增速明顯加快。

　　珠江鋼琴市前三年即2011年、2010年、2009年的應(yīng)收賬款分別為0.64億元、0.78億元和1.22億元，呈遞減趨勢(shì)，而上市的2012年，其應(yīng)收賬款卻增長(zhǎng)21.88%至0.78億元。

　　2013年中報(bào)顯示，珠江鋼琴應(yīng)收賬款比期初余額增加了1.51億元，增長(zhǎng)192.55%；同比增加7496.68萬(wàn)元，增長(zhǎng)48.61%。

　　珠江鋼琴對(duì)此解釋：1、行業(yè)銷售回款周期一般在年底；2、公司加大二三線城市銷售網(wǎng)點(diǎn)拓展，增加了部分應(yīng)收賬款；3、國(guó)家加強(qiáng)支持音樂(lè)文化教育事業(yè)力度，學(xué)校招標(biāo)采購(gòu)鋼琴增加。

　　此外，2012年、2011年、2010年、2009年其存貨分別為5.97億元、4.91億元、4.40億元、4.12億元，對(duì)應(yīng)的年增速分別為21.59%、11.59%、6.8%。

　　受應(yīng)收賬款和存貨的拖累，珠江鋼琴2013年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~連續(xù)為負(fù)數(shù)，在中報(bào)及一季報(bào)，該科目金額分別為-0.67和-0.72；而從2009年到2012年的每個(gè)會(huì)計(jì)時(shí)點(diǎn)，該科目為負(fù)的情況只出現(xiàn)過(guò)一次。

　　本次重組前該公司董監(jiān)高集中逢高減持事件，似乎傷了投資者的心。

　　在珠江鋼琴9月16日復(fù)牌當(dāng)日召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，對(duì)于《關(guān)于為廣州珠江小額貸款股份有限公司提供擔(dān)保的關(guān)聯(lián)交易議案》的網(wǎng)絡(luò)投票結(jié)果顯示：同意230400股，占參與網(wǎng)絡(luò)投票的股東所持有效表決權(quán)的20.76%；反對(duì) 808303股，占比72.85%；棄權(quán)70900股，占比6.39%。

　　不過(guò)，加上現(xiàn)場(chǎng)表決的票數(shù)，最終的同意票占有效表決權(quán)的99.89%。